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プライベート市場とプレ IPO 投資の知識テスト

最終確認日：2026年10月29日

個人投資家に非上場企業、プレ IPO 株式、クラウドファンディング、長期投資ファンドへの投資機会を提供するプラットフォームには、投資家の知識に関する特有の規則が適用されます。本ガイドでは主要な規則を公式文書とともにまとめています。

MiFID II：非上場株式は執行のみの対象外

指令 2014/65/EU 第25条(4)(a)(i)は、規制市場、同等の第三国市場または多角的取引施設での取引が認められた株式についてのみ、執行のみを認めています。非上場企業の株式はこれに含まれないため、助言を伴わずに提供する場合は、知識と経験に基づく適合性評価が適用されます。

EU のクラウドファンディング：参入時の知識テスト

欧州クラウドファンディングサービス提供業者に関する規則 (EU) 2020/1503 は2021年11月10日から適用されており、第21条で非熟練投資家に対する明示的な参入時知識テストを定めています。提供業者は次のことを行わなければなりません。

投資家の基礎知識、過去の投資、リスクの理解に基づき、提供するサービスとプロジェクトが適合的かどうか、またどれが適合的かを評価すること
純資産の10%として算出される損失負担能力のシミュレーションを投資家に求めること
評価を2年ごとに見直すこと
投資額が1,000ユーロまたは純資産の5%を超える場合に、リスク警告を行い明示的な同意を得ること

ELTIF 2.0 と米国

2024年1月10日から適用されている規則 (EU) 2023/606 は、欧州長期投資ファンド（ELTIF）の枠組みを改正しました。個人投資家への ELTIF の販売には、MiFID II に基づく適合性評価（suitability）が必要です。

米国：Regulation Crowdfunding（17 CFR 227.303）により、仲介業者は各投資家から、投資コミットメントの取消しに関する制限、証券の転売の難しさ、投資のリスクを投資家が理解していることを示す質問票を取得しなければなりません。

プライベート市場の知識テストで一般的に扱う内容

資金調達ラウンドの仕組みと希薄化
非上場企業の評価額と、それが後の IPO 価格と異なりうる理由
株式の種類、優先権、譲渡制限
保有期間と、エグジット前に売却する手段が限られていること
上場企業と比べて非上場企業について入手できる情報
プライベート市場の投資ビークルの手数料と費用

Unicorn Academy for Business の仕組み

商品カテゴリー、出題数（5～40問）、合格点、受験回数、受験間の待機時間を設定できます。
スクリプト1つ、署名付きリンク、または REST API でテストをアプリやウェブサイトに組み込めます。御社の名称、ロゴ、カラーを使用でき、16言語に対応しています。
受験のたびに Unicorn Academy のコースから問題をランダムに抽出し、選択肢の順序を入れ替えます。不合格となったユーザーには、間違えた問題に関連するレッスンが案内されます。
結果は署名付き Webhook または API で受け取れます。すべての受験は日時、問題、回答、得点、テストのバージョン、言語とともに改ざん検知可能なハッシュチェーンに保存され、CSV または JSON でエクスポートできます。PDF の修了証も任意で発行できます。

評価の責任は御社にあります

Unicorn Academy for Business は、御社が自社のプロセスの中で使用する知識評価ツールです。ある商品が顧客にとって適合的かどうかを判断するものではなく、それ自体で MiFID II、MiCA その他の規則への準拠を保証するものでもありません。結果の利用方法、および適切性（appropriateness）または適合性（suitability）の評価の責任は、引き続き御社にあります。

デモテストを試す料金を見る

すべてのアカウントはテスト環境から始まります。サンプルデータとテスト用キーが含まれ、期間の制限もカード登録も不要です。

よくある質問

テストを ECSP の参入時知識テストに合わせられますか？

カテゴリー、出題数、合格点は御社が選択します。プライベート市場の問題バンクは上記の基礎知識を網羅しています。参入時テストの設計と損失シミュレーションの責任は引き続き御社にあります。

投資家にどのくらいの頻度で再受験を求められますか？

御社の方針が求める頻度で可能です。結果は御社が設定する保存期間（30日から3,650日）にわたり保管されます。

投資家は正解を見られますか？

設定項目の一つです。受験後に正解を表示するかどうかは御社が決定します。

公式の出典

本ページは一般的な情報であり、法的助言ではありません。規則は改正されることがあり、国、ライセンス、顧客区分によって適用が異なります。最新の公式文書と所管の規制当局のガイダンスをご確認ください。