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Test de connaissances pour les investissements sur les marchés privés et en pre-IPO

Dernière révision : 29 octobre 2026

Les plateformes qui donnent aux investisseurs de détail accès à des sociétés non cotées, à des actions pre-IPO, au financement participatif ou à des fonds à long terme sont soumises à des règles spécifiques sur les connaissances de l'investisseur. Ce guide rassemble les principales avec leurs textes officiels.

MiFID II : les actions non cotées ne relèvent pas de l'exécution simple

L'article 25(4)(a)(i) de la directive 2014/65/UE n'autorise l'exécution simple que pour les actions admises à la négociation sur un marché réglementé, sur un marché équivalent d'un pays tiers ou sur un système multilatéral de négociation. Les actions de sociétés non cotées en sont exclues : lorsqu'elles sont proposées sans conseil, une évaluation du caractère approprié fondée sur les connaissances et l'expérience s'applique.

Financement participatif dans l'UE : le test de connaissances d'entrée

Le règlement (UE) 2020/1503 relatif aux prestataires européens de services de financement participatif pour les entrepreneurs, applicable depuis le 10 novembre 2021, prévoit à l'article 21 un test explicite d'évaluation des connaissances à l'entrée pour les investisseurs non avertis. Les prestataires doivent :

évaluer si et quels services et projets proposés sont appropriés, sur la base des connaissances de base de l'investisseur, de ses investissements passés et de sa compréhension des risques ;
demander aux investisseurs de simuler leur capacité à supporter des pertes, calculée à 10 % de leur patrimoine net ;
réexaminer l'évaluation tous les deux ans ;
fournir un avertissement sur les risques et obtenir un consentement explicite lorsqu'un investissement dépasse 1 000 euros ou 5 % du patrimoine net.

ELTIF 2.0 et États-Unis

Le règlement (UE) 2023/606, applicable depuis le 10 janvier 2024, a révisé le cadre des fonds européens d'investissement à long terme (ELTIF) ; la commercialisation d'un ELTIF auprès d'investisseurs de détail requiert une évaluation de l'adéquation au titre de MiFID II.

États-Unis : en vertu de la Regulation Crowdfunding (17 CFR 227.303), un intermédiaire doit obtenir de chaque investisseur un questionnaire montrant qu'il comprend les restrictions à l'annulation d'un engagement d'investissement, la difficulté de revendre les titres et les risques de l'investissement.

Ce que couvre généralement un test de connaissances sur les marchés privés

le fonctionnement des tours de financement, et la dilution ;
la valorisation des sociétés non cotées et pourquoi elle peut différer d'un futur prix d'introduction en bourse ;
les catégories d'actions, les droits préférentiels et les restrictions de cession ;
les durées de détention et les possibilités limitées de vendre avant une sortie ;
les informations disponibles sur les sociétés privées par rapport aux sociétés cotées ;
les frais et coûts des véhicules de marchés privés.

Comment fonctionne Unicorn Academy for Business

Vous choisissez la catégorie de produits, le nombre de questions (de 5 à 40), le seuil de réussite, le nombre de tentatives et le délai d'attente entre deux tentatives.
Vous ajoutez le test à votre application ou à votre site avec un script, un lien signé ou l'API REST, avec votre nom, votre logo et vos couleurs, en 16 langues.
Chaque tentative tire des questions au hasard dans les cours de Unicorn Academy et mélange les réponses. Les utilisateurs qui échouent reçoivent les leçons liées aux questions manquées.
Vous recevez le résultat par webhook signé ou par API. Chaque tentative est enregistrée avec la date, les questions, les réponses, le score, la version du test et la langue dans une chaîne de hachage infalsifiable, exportable en CSV ou en JSON, avec un certificat PDF en option.

L'évaluation vous appartient

Unicorn Academy for Business est un outil d'évaluation des connaissances que vous utilisez dans vos propres processus. Il ne décide pas si un produit est approprié pour un client et ne garantit pas à lui seul la conformité à MiFID II, à MiCA ou à toute autre règle. L'usage que vous faites des résultats, ainsi que l'évaluation du caractère approprié ou de l'adéquation, restent sous votre responsabilité.

Essayer le test de démonstration Voir les tarifs

Chaque compte commence avec un environnement de test : données d'exemple, clés de test, sans limite de durée, sans carte.

Questions

Le test peut-il correspondre au test de connaissances d'entrée ECSP ?

Vous choisissez la catégorie, le nombre de questions et le seuil de réussite ; la banque de questions sur les marchés privés couvre les connaissances de base décrites ci-dessus. La conception de votre test d'entrée et la simulation des pertes restent sous votre responsabilité.

À quelle fréquence pouvons-nous demander aux investisseurs de repasser le test ?

Aussi souvent que votre politique l'exige. Les résultats sont conservés pendant la durée que vous fixez, de 30 à 3 650 jours.

Les investisseurs peuvent-ils voir les bonnes réponses ?

C'est un paramètre : vous décidez si les réponses sont affichées après la tentative.

Sources officielles

Cette page fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil juridique. Les règles évoluent et s'appliquent différemment selon le pays, l'agrément et le type de client : consultez les textes officiels en vigueur et les orientations de votre autorité de surveillance.